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地方纷纷成立、重组铁路投资集团，也是意在整合资源，拓展融资渠道，加快当地铁路建设。大城市地铁公司也在发力除了省一级成立铁路投资公司外，市一级的也在发力，尤其是大城市的地铁公司，在城际铁路、市域铁路的建设中正发挥越来越重要的作用。今年以来，深圳和广州都先后整合铁路投资资源，由城市地铁公司领衔加快地铁、市域铁路和城际铁路的建设和运营。

另据证券时报统计，从今年年初至第三季度末，汽车行业上市公司在剔除6家年内上市的汽车零部件公司之后，剩余155家整车、零部件及汽车服务上市公司的市值之和较年初下跌28.75%；并且，有17家上市公司的股价已跌破每股净资产。中国财政科学研究院应用经济学博士后盘和林向记者表示，市净率=每股市价/每股净资产，市净率如果小于1，那就是股价跌破每股净资产，俗称“破净”。“破净”一般有两种情况：一种是每股净资产值高而股价不高的股票，尤其是如销售等经营性指标还不错，这个时候意味着投资价值，即股价被低估了；另一种是每股净资产和股价都低，对应的债务风险、销售、生产等经营性指标不理想的话，那么就说明企业经营状况差，没有发展实力，甚至面临退市的风险。

4、监管在变：保监系统全面向银监系统靠拢，监管覆盖面和深度进一步加深监管始终是寿险业发展最大的变量之一，银保监合并对于保险业未来发展的影响也注定深远。行业监管格局的改变，带来了监管逻辑的改变。据了解，以往保险机构准入的权限主要集中于发改部，但银保监合并之后，机构的准入权限已经被分散至人身险部、财产险部、中介部等部门。

5． “秋收冬藏”分子端正出现积极变化，市场将迎来“冬日暖煦”，建议关注“低估值”地产链以及工业品补库存的机会。贸易关系的不稳定性对2019年全球制造业都造成了负面冲击，如果贸易谈判有积极的信号出现，不排除可能逐步追溯之前已有税费调整，因此我们判断中国经济阶段性企稳的可能性在增大。我们注意到部分投资者可能对贸易谈判相关信息已经“脱敏”，但我们认为和前期贸易谈判对市场的影响主要局限于风险偏好起落不同，这次更可能的实质性措施稳定制造业对分子端也有正面作用——年末即将迎来本轮库存周期的低点，若贸易关系缓和并伴随部分税费调降则将增强企业补库信心。“秋收冬藏”正在转向“冬日暖煦”：市场逻辑从“经济未见起色+宽松掣肘上升”切换向“补库预期增强+宽松幅度有限”，我们判断A股分子端的机会将较前期进一步增多。行业配置：关注低估值地产链龙头（重卡/建材/工程机械/房地产），以及率先“主动补库存”的周期细分行业（工业金属/橡胶）。

“在立法之前，这些问题都应该厘清。”刘剑文表示。在中国财政科学研究院院长刘尚希看来，按照改革思路中的“充分授权”原则，更大的主动权将掌握在地方政府的手里，让各个地方能有空间结合当地实际情况因地制宜，确定税率、税基以及征收的具体办法。这意味着房地产税即使通过立法，也需要各地出台相应细则才能进行实际征收。

此外，金融资产价格调整可能是美联储紧货币的另一顾虑。我们在报告《美股：导火索与灰犀牛》（2018年10月11日）中阐述了美债收益率上升对美股估值的约束是2018年2月和10月美股调整的主因。我们也在报告《除就业和通胀，FED还关注什么？》（2018年11月20日）中指出：尽管美联储的核心货币政策目标只有就业和通胀两条，但1985年以来美国利率周期与经济周期也偶有背离，且由此判断美国金融资产的大幅波动以及外围环境的不确定性也可能影响美联储货币政策节奏。