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2.3 A 股未来定价体系演变当前，A 股已经进入机构化、国际化阶段，定价体系的进化已经开始。重新回到前言的定价模型 P=PE×EPS，价格围绕价值波动，EPS 相当于内在价值，而 PE 则是导致 P 与 EPS 并不同步的调节因子，成熟的定价体系应当是回归 EPS，而非 PE 喧宾夺主。美日台韩已经实现了定价体系的进化，我们认为 A 股不会成为例外，已经踏上价值发现的征程。

从 PB 与 ROE 来看，美股龙头依旧溢价明显。进一步从 PB 与 ROE 散点图进行验证，以美股总市值前 50 和前 50-100 为例，前 50 个股明显处于散点图的左上部分，而 50-100则处于右下。这说明，投资者愿意给市值更大、更加稳定的的龙头公司更高的估值溢价。

周期行业中多数行业仍处于估值驱动阶段，龙头价值化进程更快。行业与龙头均步入盈利驱动阶段：石油石化、交通运输。行业处于仍估值驱动阶段而龙头步入盈利驱动阶段：化工、建筑、建材、电力设备。行业与龙头均仍处于估值驱动阶段：煤炭、机械、国防军工。石油石化行业和龙头均已处于盈利驱动阶段。石油石化主要由 EPS 主导，和 PE 走势不一致。2015 年以来 EPS 的上行/下行带动 PE 下行/上行，股价和 EPS 关系更强。龙头中国石油与行业相似，2007 年至今主要是由 EPS 主导，PE 和股价走势不一致。

在当今纷繁复杂的国际局势下，中国的和平发展理念显得尤为重要。中国不仅致力于自身发展，还积极推动世界各国共同发展。我相信，中国将继续成为全球稳定与发展的坚实力量，将发展红利带给全世界人民。（作者为欧洲对华合作促进协会主席，本报驻意大利记者韩硕采访整理）

非农不佳美联储布拉德爆“鸽声”据上周五公布的非农报告显示，11月非农业就业职位增加15.5万个，不及市场预期的20万个，显示经济活动有所放缓。尽管11月失业率维持在3.7%的49年低位附近，但平均时薪上升或0.2%同样不及经济学家所预期的0.3%。

分析人士表示，对于市场而言，股份回购有利于对市场形成正面的影响，在市场处于调整的阶段内，上市公司通过股份回购等方式来达到稳定股价目的，同时表明对未来经营的信心以及股价遭到低估。然而市场上的回购也并非一味释放利好信号，投资者在关注有回购动作的相关股票时，也应该具体分析回购的原因、目的以及资金来源等因素，以明辨标的优劣。